再质押（Restaking）无疑是当下加密货币市场上最热门的赛道之一。
以 EigenLayer 的“共享安全性”叙事为基础，辅以 ether.fi、Renzo、Puffer 等生态项目的流动性再质押支持，再质押市场在过去一年内完成了从零到上百亿美元的价值积累，整个再质押赛道已经创造且有望继续创造大量全新的财富机会。
Restaking “头号玩家” —— 孙宇晨
超乎许多人意料的是，虽然许多分析人士会将再质押视为以太坊“救命稻草”般的创新，认为这是当下以太坊生态最为重要的叙事，但实际上参与再质押最深的“聪明钱”（smart money）却是与以太坊关系相当微妙的一个人——孙宇晨。 虽然孙宇晨个人并未就再质押做过太多评论，但从链上公开信息可知，孙宇晨早在再质押叙事尚未兴起时便曾亲自入局，截至当前已投入了数十万枚 ETH 来积极参与再质押赛道的各大项目，足以展示其对于该项创新的兴趣与支持。 Dune 数据显示，EigenLayer 实时存款数额排行中 0x176、0xdC3、0x79ac 这三个地址当前分别占据了排行榜第 2、 3、 4 位，而这三个地址均系孙宇晨所有 —— 2 月 8 日，孙宇晨曾将 109327 枚 wstETH 解封装为 stETH，随后转移至 0xdC3、0x79ac 等两个新地址并存入 EigenLayer；2 月 9 日，孙宇晨再次通过 0x176 地址向 Puffer 质押 58000 枚 stETH，并向 EigenLayer 存入 104001 枚 stETH。 截至发文，仅上述三个可查的孙宇晨地址已合计向 EigenLayer 存入逾 20 万枚 ETH。 在流动性再质押市场，孙宇晨的参与度则更加直观。当前 TVL 排名第一的流动性再质押协议 ether.fi 曾于三月中旬正式推出并空投了其治理代币 ETHFI，而孙宇晨正是当时获取空投数额最大的用户，其巨额存款也间接造福了社区 —— ether.fi 的规则是协议质押总量每提高 5 万 ETH，总空投数量即会增加 0.125% 的供应占比，所以孙宇晨地址的巨额存款行为并未削减其他人的空投份额，反而是提高了空投总量。 而在暂未发币的另一大热门流动性再质押协议 Puffer 的实时积分排行榜上，孙宇晨不但高居头名，还甩开了身后其他用户数倍的差距。 或许由于曾长期且深度地亲自参与了再质押玩法，孙宇晨对于当前市面上流动性再质押服务的用户痛点也有着更清晰的感知，而这些宝贵的感知与经验最终则体现在了 HTX 自身的流动性再质押服务之上。 2 月 29 日，HTX 正式于站内开启了流动性再质押服务 HTX Liquid Restaking，这也是业界首个融合了 CeFi 与 DeFi 优势的综合性再质押方案，允许用户利用 HTX 站内余额“一键”参与各大链上的优质再质押项目。 在 HTX 看来，当前主流的链上再质押方案存在着以下几大痛点：操作太过繁复，普通用户在面对再质押、流动性再质押以及各种衍生代币时往往会一头雾水；费用过于高昂，虽然近期链上 gas 有所下降，但多笔授权及质押操作下来往往仍需数十美元；风险及收益难以平衡，用户在面对多个所谓的“机会”时，不知道该如何评估具体项目的收益及风险状况。 对此，HTX Liquid Restaking 针对性地给出了如下解决方案： 针对操作太过繁复的问题，HTX Liquid Restaking 允许用户直接利用 HTX 站内余额“一键参与”，余额范围不仅包含现货账户内的 BTC、ETH、USDT、HTX、TRX 余额，也包含合约账户的净权益。用户只需在 HTX 应用内报名参与，即可直接“坐等”收益，退出之时也可以“一键退出”，HTX 会利用自身流动性帮助用户及时赎回。 针对费用过于高昂的问题，由于 HTX Liquid Restaking 会批量处理用户的再质押资金，因此整体上的 gas 消耗会相对较少，用户无需支付任何 gas 即可免费领取所有奖励。 针对风险及收益难以平衡的问题，HTX Liquid Restaking 会利用自身的专业技术能力，在合约安全审计、代码审计、团队构成、链上参与量等多个维度对质押项目进行严格的筛选，帮助用户在尽量规避风险的前提下布局 EigenLayer、Puffer 等多个优质项目，实现最大化收益。不过，链上项目的合约漏洞、黑客事件、第三方平台暂停、终止业务、倒闭等非正常的风险事件永远无法 100% 避免，HTX 也不会承担源自于外部风险的责任。 值得一提的是，在原本 5000 万美元质押额度奖池之外，HTX 在 3 月底追加了 5000 万美元的质押额度奖池，累计 1 亿美元质押额度奖池，具体包含 500 BTC、 5, 000 ETH、 50, 000, 000 USDT、 250, 000, 000 TRX、 3, 000, 000, 000, 000 HTX。 为了在用户群体内部实现效率分级，对忠实用户提供更高的收益激励，HTX Liquid Restaking 也设计了详细的加速玩法。资金较小的用户可尝试利用加速规则，通过提高资金利用效率来“以小搏大”。 总而言之，HTX Liquid Restaking 允许用户通过三种方式进行效率加速。 一是通过 HTX 站内手续费进行效率加速，手续费范围包含用户通过现货、杠杆、合约等所有交易对产生的净手续费。以 1200 美元的日手续费为阈值，HTX Liquid Restaking 用户最高可获得 8% 的效率加速。 二是通过持有 HTX 代币来获取效率加速，HTX Liquid Restaking 会实时对用户在现货账户与赚币账户中所持有的 HTX 余额进行快照。根据持仓规模的不同，用户可获得 3% 、 6% 两个档位的效率加速。 三是通过群策群力，以加入或创建战队的方式来实现效率加速。在同一个战队内，所有战队成员均可获得加速值，具体加速值则由战队等级决定，战队总质押规模（所有队员的参与金额总和）越高，战队等级也会越高。每个战队最多 2000 成员，队长还可以额外获得 20% 加速。 加速值会对用户的 HTX Liquid Restaking 积分积累效率造成影响，且可作用于所有开启了流动性再质押服务的币种，而这些积分最终则将决定用户对奖池瓜分权重。 回顾再质押赛道的发展趋势，虽然该叙事已展现出极强的资金吸引力，但随着整个赛道的 TVL 快速增长至数百亿美元级别，增速已有了一定的放缓态势。究其原因，主要是因为链上可被利用的流动资金正在逐步减少，想要在资金规模方面实现进一步的扩展，就必须撬动“沉睡”在链下的海量资金。 基于这一发展趋势来分析，HTX Liquid Restaking 的出现既可以适时解决市场痛点，帮助更多用户参与到再质押的创新之中；反过来也可帮助再质押行业进一步扩展规模，通过扩大资金总额来提高主动验证服务的安全性程度，助力行业的进一步发展。 HTX 本身也有望叩着再质押的时代脉搏，在稳步推广自身服务的同时实现价值捕获。HTX Liquid Restaking：首个融合 CeFi + DeFi 的再质押方案
加速机制：如何以小搏大？
解锁再质押的下一阶段