BitMEX Alpha：利用隐含波动率偏斜(skew)

原文作者：BitMEX

欢迎回到我们的每周期权策略系列。今天，我们将分享一个由比特币期权市场显著差异所带来的独特交易机会。

目前比特币看涨期权的隐含波动率(IV)飙升，而看跌期权似乎被低估。

在本文中，我们将分析这种 IV 偏斜现象，并提出一个可能从看跌期权 IV 上升中获利的策略。在当前市场严重偏向看涨期权的情况下，我们认为这种逆向思维的策略可能会特别有回报！

让我们开始分析。

比特币隐含波动率(IV)偏斜分析

如上图 BitMEX 期权 2025 年 1 月 31 日到期的 BTC 期权表格所示，看涨和看跌期权之间的 IV 偏斜约为 25% ，其中看涨期权的 IV 明显更高。

这表明市场对看涨期权需求强劲，反映出看涨市场情绪或对上行风险的对冲需求。这种显著的偏斜突出了供需失衡，使看跌期权相对更便宜，为波动率交易策略创造了潜在机会。

考虑比率看跌价差策略

如果你认为未来两个月内 BTC 看跌期权会变得更贵和/或 BTC 价格会出现显著调整，我们建议你考虑比率看跌价差策略。

这个交易策略旨在利用多重市场动态：

• 通过获利于 IV 的潜在上升来利用波动率偏斜，特别是场外看跌期权。由于偏斜，这些期权目前的溢价较低，意味着在波动率飙升时（尤其是在市场抛售期间）其价值将更快速地增加。

• 它还提供了一个具有有限下行风险的智能方向性交易，让交易者能够从 BTC 跌破 82, 000 美元的任何显著下跌中获益。为了有效管理风险，该结构包括卖出一个平值看跌期权，这有助于抵消购买的两个虚值看跌期权的成本，从而减少净借方并限制前期风险。

  如何实施你的市场观点

  交易策略：

  • 卖出 1 个 2025 年 1 月 31 日到期的 BTC 96, 000 美元平值看跌期权

  • 买入 2 个 2025 年 1 月 31 日到期的 BTC 90, 000 美元虚值看跌期权

    情景和收益分析

    这笔交易可以通过两种方式获利。首先，通过到期前的 IV 飙升——理想情况下应该尽早发生，以最小化时间价值衰减（期权价值随到期时间接近而减少）的负面影响。其次，通过 BTC 价格的显著下跌，使我们的 2 个虚值看跌期权变为实值并产生利润。

    情景分析：

    • IV 上升：交易受益于看跌期权的 IV 上升，特别是虚值行权价。

    • BTC 急剧下跌：显著的下行价格走势放大 90, 000 美元看跌期权的价值，而 96, 000 美元看跌期权抵消成本。

    • IV 下降：当看跌期权的 IV 下降时交易受损，特别是如果虚值行权价经历更大的 IV 压缩。

    • BTC 强势上涨：显著的上行价格走势会损害交易，因为它降低了两个看跌期权的价值。

      情景 1 ：交易期间 IV 从未飙升

      如果交易期间 IV 从未飙升，那么策略获利的唯一方式是比特币的显著下跌。
      

      情景 2 ：IV 飙升发生

      如果在期权到期前的中期 IV 能够飙升 50% ，只要 BTC 交易价格低于 97, 000 美元并且我们能够平仓，我们就能获得不错的利润。你可以使用 BitMEX 的策略模拟器来模拟时间衰减和 IV 飙升对你利润的不同影响。
      

      风险和注意事项

      1. 最大损失：

      如果比特币在到期日交易价格为 90, 000 美元，交易将产生最大损失。

      2. 偏斜压缩：

      如果 IV 偏斜收窄（例如，相对于平值 IV，虚值看跌期权 IV 进一步下降），交易可能失去优势。

      3. 方向性风险：

      适度下跌（例如， 92, 000-93, 000 美元）可能导致部分损失，因为卖出的平值看跌期权损失超过买入的虚值看跌期权收益。

      4. 时间衰减：

      时间衰减不利于买入的虚值看跌期权，需要足够的 IV 上升或价格变动来克服这种拖累。

      总结

      这个比率看跌价差策略利用当前的 IV 偏斜，提供了一种从比特币波动率上升和潜在下跌中获利的结构化方式。对于预期不确定性上升或看跌价格走势但又想限制前期成本和下行风险的交易者来说，这是一个有吸引力的策略。然而，为了优化盈利能力和降低风险，必须密切监控 IV 和价格走势。